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地表最快女车手身亡:机械设备行业研究周报:特斯拉上海工厂投产带动锂电板块情绪 关注三季报业绩与基金低配
2019-11-08 22:32 来源:网络整理 点击 次

核心组合:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、先导智能、杰瑞股份、中环股份

??? 重点组合:锐科激光、埃斯顿、北方华创(电子覆盖)、长川科技、美亚光电、日机密封、拓斯达、徐工机械、克来机电、华测检测、汇川技术(电新覆盖)、杰克股份、诺力股份,关注迈为股份、威海广泰、东睦股份、春风动力、亿嘉和、快克股份。

??? 本周专题1:特斯拉上海工厂对锂电设备影响测算:1)特斯拉上海工厂快于预期,二期开始动工,提振锂电设备情绪;2)特斯拉国产车仍需较大降价以实现一期15 万辆、中长期50 万辆的销量,国产化是必由之路;3)设备角度,目前模组PACK 设备的确定性更高,上海工厂需配套7.5 亿左右的PACK 设备;4)电芯设备目前可能仍以进口海外电芯为主,但进口关税(10%)+运输装卸成本导致经济性差,且面临贸易战不确定性,本地化生产概率大;5)长远看若上海工厂电芯产能全部新建(自建+供应商建设),则对应30GWH 左右设备投入,但我们认为在松下为主供+松下产能仍有富余情况下,首先看特斯拉新供应商LG 的扩产落地,预计2020 年可能有10GWH 左右的扩产,对应20-25 亿的设备投资;6)先导作为特斯拉+LG 核心供应商首当其冲获益,其他受益标的为赢合科技、诺力股份、百利科技等。

??? 专题2:主动偏股型基金2019Q3 持仓分析:1)整体而言,2019Q3 主动偏股型基金加大了对股票配置比例,股票市值占基金总值和净值的比例分别为78.37%和79.88%,较19Q2 提升1.17pct 和0.84pct。2)19Q3 基金配置集中于消费、电子和金融,配置比例最高的5 个行业是食品饮料、医药、非银、电子和银行,配置比例分别为8.85%、6.70%、5.95%、4.95%和4.33%,机械配置比例为1.92%,排名第九,较19Q2降0.04pct,行业整体低配2.82%。3)从加配角度看,科技属性或为重要的投资主线。配置比例显着提高的5 个行业分别是电子、医药、电力公用事业、传媒和通信,分别提高了2.02pct、0.78pct、0.27pct、0.18pct 和0.16pct。4)机械子板块中,工程机械、电子设备(含半导体设备)、其他专用设备(含锂电设备、光伏设备)和仪器仪表(含华测检测)为配置重点,四者合计占比达80%以上。5)个股角度,头部公司集中的效应非常明显,三一重工、华测检测、先导智能、恒立液压、浙江鼎力、中环股份、杰瑞股份等基金持股比例延续高位,同时关注大族激光、中国中车、捷佳伟创等持仓大幅增加标的。

??? 机械行业观点:三季报窗口期重点关注业绩同比大幅增长的工程机械、油服、光伏以及部分专用设备,更长时间内把握两条主线:1)核心资产龙头优先策略,工程机械推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力,油服推荐杰瑞股份;2)产业趋势向上,业绩同比增速较快且持续的公司:①光伏+半导体持续重推中环股份、晶盛机电。②锂电设备建议重点关注先导智能、诺力股份、百利科技(联合建筑覆盖)。③受益于制造业投资企稳板块,关注锐科激光、海天国际、伊之密等。

??? 重点行业跟踪:工程机械:9 月汽车起重机销量2679 台,同比增加9.21%,增速由负转正。9 月挖掘机销量15,799 台,同比+17.8%,1-9 月累计179,195 台,同比+14.7%,整体稳中有升,国产化率和行业集中度提升趋势延续。小松中国9 月开机时间同比-3.6%,降幅较8 月扩大0.5pct,整体可控。伴随国产化率和行业集中度提升,龙头增速高于行业增速,资产质量提升明显。重点推荐三一重工、浙江鼎力、恒立液压,关注中联重科、徐工机械、艾迪精密。

??? 油服:经过一年多的复苏,行业内企业利润开始恢复增长,杰瑞股份三季报业绩再次超市场预期。我们认为油服产业链已经从最初的设备利用率提高,到现在的服务周转率加快,价格回升,预计明年将看到海上项目盈利能力的回暖。此次油服周期主要的驱动力来自西南等地页岩气的开发,长期来看是国家对于能源安全的诉求不断加强,持续推荐杰瑞股份、中海油服等公司。

??? 光伏设备:近期中环5 期项目第一批开始招标,预计总投资15 亿,今年Q4 至明年,半导体、光伏有望陆续招标,示范效应下带动12 寸大硅片推广。未来重点关注技术升级带来的设备投资的变化,包括硅片环节的12 寸大硅片和电池片环节的HIT、TOPCON 等。由于12 寸硅片和HIT 都无法和现有设备兼容,同时HIT 还存在成本过高等问题。2020 年可能是新技术应用开始走向成熟的一年,不排除电池片企业会一步到位,采购能同时兼容12 寸硅片和HIT 的设备,但无论如何,新技术的应用势必带动新一轮的设备投资。重点推荐晶盛机电,关注捷佳伟创、迈为股份、金辰股份等。

??? 半导体设备:中环宜兴大硅片项目投产,计划投资30 亿美元,有望带动硅片国产化进程加速。继续推荐中环股份和产业链上游晶盛机电。9 月以来,国内长鑫存储项目投产,粤芯12 寸晶圆项目投产,今年启动的晶圆厂,最快将于2020 年上半年加装设备。预计将开启半导体设备投资将进入新一轮增长。SEMI预计,2020 年开始的全球新晶圆厂建设投资总额将达到500 亿美金,比2019 年增加150 亿美金。继续推荐北方华创、晶盛机电(硅片设备加速放量)、长川科技(探针台和数字测试机新产品开始出货) 等。

??? 风险提示:中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪;货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑;重点公司业绩不达预期。

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